Contrato de Underwriting (Colocación de Valores)

El archivo .docx se genera en tu navegador con html-docx-js, sin enviarse a nuestros servidores. Abrelo en Word, Google Docs o LibreOffice y reemplaza los campos resaltados en amarillo con tus datos.

CONTRATO DE UNDERWRITING (COLOCACIÓN DE VALORES)

Conste por el presente documento el contrato de underwriting que celebran de una parte [RAZON_SOCIAL_EMISORA], con RUC N° [RUC_EMISORA], representada por [NOMBRE_REPRESENTANTE_EMISORA], a quien se denomina LA EMISORA, y de la otra parte [RAZON_SOCIAL_UNDERWRITER], entidad autorizada con RUC N° [RUC_UNDERWRITER], representada por [NOMBRE_REPRESENTANTE_UNDERWRITER], a quien se denomina EL UNDERWRITER, en los términos siguientes:

PRIMERA. BASE LEGAL Y OBJETO
El presente contrato se celebra al amparo del Art. 233 de la Ley 26702 (Ley General del Sistema Financiero), que faculta a las empresas del sistema financiero a suscribir transitoriamente primeras emisiones de valores con garantía total o parcial de su colocación. Por este contrato, el underwriter se obliga a prefinanciar y colocar en el mercado los valores que emita la emisora.

SEGUNDA. VALORES OBJETO DE COLOCACIÓN
La emisión comprende [TIPO_DE_VALORES: acciones, bonos, papeles comerciales] por un monto total de [MONEDA_Y_MONTO_EMISION], representada en [NUMERO_VALORES] valores de un valor nominal de [VALOR_NOMINAL] cada uno.

TERCERA. MODALIDAD DE UNDERWRITING
Las partes pactan la modalidad de [MODALIDAD: en firme, stand by, o mejor esfuerzo]. En la modalidad en firme, el underwriter adquiere la totalidad de la emisión para su posterior colocación.

CUARTA. PRECIO Y PREFINANCIAMIENTO
El underwriter prefinanciará a la emisora la suma de [MONTO_PREFINANCIAMIENTO], a un precio de colocación de [PRECIO_COLOCACION] por valor.

QUINTA. COMISIÓN DEL UNDERWRITER
El underwriter percibirá una comisión de colocación equivalente al [PORCENTAJE_COMISION] por ciento del monto colocado.

SEXTA. PLAZO DE COLOCACIÓN
El underwriter colocará los valores en un plazo de [PLAZO_COLOCACION], contado desde [FECHA_INICIO_COLOCACION].

SÉPTIMA. OBLIGACIONES DE LA EMISORA
La emisora se obliga a entregar la información veraz de la emisión, obtener las autorizaciones regulatorias y mantener indemne al underwriter frente a información inexacta.

OCTAVA. SOLUCIÓN DE CONTROVERSIAS
Las controversias se resolverán mediante arbitraje de derecho en la ciudad de [CIUDAD].

En señal de conformidad, las partes suscriben el presente contrato en [CIUDAD], a los [FECHA].

_______________________________
LA EMISORA
[RAZON_SOCIAL_EMISORA]

_______________________________
EL UNDERWRITER
[RAZON_SOCIAL_UNDERWRITER]

El contrato de underwriting o de colocación de valores es aquel por el cual una entidad financiera o un sindicato de entidades (el underwriter) se obliga frente al emisor (sociedad que emite acciones, bonos u otros valores) a colocar la emisión en el mercado, asumiendo distintos grados de riesgo según la modalidad pactada. Las modalidades clásicas son la colocación en firme (firm commitment), donde el underwriter compra toda la emisión y luego la revende; la colocación garantizada (stand-by), donde asume el remanente no colocado; y la colocación al mejor esfuerzo (best efforts), donde solo se obliga a hacer su mejor gestión sin garantizar resultado.

Para qué te sirve

Te sirve si tu empresa va a salir a la Bolsa de Valores de Lima con una oferta pública de acciones (IPO), si vas a emitir bonos corporativos para financiar un proyecto, si emites instrumentos de corto plazo, o si la fideicomitente de un fideicomiso de titulización va a colocar bonos titulizados. En el Perú el mercado es regulado por la SMV y los underwriters son principalmente sociedades agentes de bolsa, bancos de inversión y SAB de los grupos financieros.

Quién lo presenta y cuándo conviene firmarlo

Lo firma el emisor de los valores y el underwriter o sindicato de underwriters. Conviene firmarlo después del due diligence financiero y legal y antes de la inscripción del prospecto ante la SMV, porque el underwriter exige garantías sobre la información financiera y legal de la empresa. Si es oferta pública, hay que coordinar con la SMV, CAVALI y la BVL.

Base legal aplicable

Se rige por la libertad contractual del artículo 1354 del Código Civil, por la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo 861 (TUO aprobado por DS 093-2002-EF), por la Ley General del Sistema Financiero, Ley 26702, y por las normas de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), en especial el Reglamento de Oferta Pública Primaria. Las sociedades agentes de bolsa se rigen por el Reglamento de Agentes de Intermediación, Resolución CONASEV 045-2006. Si involucra titulización se aplica la Ley 26887, Ley General de Sociedades, y la Ley de Titulización de Activos. En lo tributario las operaciones en mecanismos centralizados de negociación están exoneradas del IGV y de Impuesto a la Renta en ciertos supuestos según la Ley 30341 y modificatorias. La Ley 27287, Ley de Títulos Valores, complementa cuando se trata de valores representados en títulos.

Datos y documentos que necesitas a la mano

• Datos del emisor y del underwriter (sociedad agente de bolsa autorizada por SMV).
• Características de los valores a emitir (acciones, bonos, monto, tasa, plazo, garantías).
• Modalidad de colocación: en firme, garantizada o al mejor esfuerzo.
• Comisiones del underwriter (management fee, underwriting fee, selling concession).
• Prospecto informativo y due diligence legal y financiero.
• Acta de junta general autorizando la emisión y, si aplica, la inscripción ante la SMV.
• Calificación de riesgo emitida por clasificadora autorizada.
• Convenio de colocación, contratos con CAVALI y BVL.

Cómo se ejecuta paso a paso

1. Realiza el due diligence financiero y legal, prepara estados financieros auditados y proyecciones.
2. Obtén la calificación de riesgo y prepara el prospecto informativo.
3. Firma el contrato de underwriting eligiendo la modalidad según tu apetito de riesgo y la confianza del mercado.
4. Inscribe la emisión ante la SMV y la BVL, cumple los plazos de difusión del prospecto.
5. Ejecuta el road show y el bookbuilding para fijar el precio.
6. Asigna los valores, deposita en CAVALI y se liquidan los fondos al emisor menos comisiones.

Errores comunes que debes evitar

• Elegir best efforts cuando el mercado está nervioso, terminando con emisión desierta.
• No pactar covenants y declaraciones del emisor con claridad, lo que abre la puerta a demandas por información asimétrica.
• Omitir cláusula de market out (que libera al underwriter por hechos extraordinarios del mercado).
• Subestimar el cronograma SMV-BVL y los plazos de difusión obligatoria del prospecto.
• No constituir el sindicato de underwriters con reglas claras de prorrateo de comisiones y de pérdidas.

Preguntas frecuentes

¿Quién asume el riesgo si no se coloca toda la emisión?

Depende de la modalidad. En firm commitment el underwriter compra todo y revende, asumiendo el riesgo. En stand-by absorbe el remanente. En best efforts el riesgo lo asume el emisor.

¿Es un servicio regulado?

Sí, solo pueden actuar como underwriters las sociedades agentes de bolsa y entidades autorizadas por la SMV bajo la Ley del Mercado de Valores y el Reglamento de Agentes de Intermediación.

¿Hay exoneración tributaria?

Las ganancias por enajenación de valores con presencia bursátil están exoneradas del Impuesto a la Renta conforme a la Ley 30341 hasta el plazo prorrogado vigente; las comisiones del underwriter están gravadas con IGV y renta.

¿Qué es el book runner?

Es el underwriter líder del sindicato que coordina la operación, construye el libro de demanda y propone el precio final al emisor. Generalmente recibe la comisión más alta.